中科創(chuàng)達(dá)2021年H1實現(xiàn)營業(yè)收入16.94億元，同比增長61.4%，兩年CAGR為51.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.77億元，同比增長58.9%，兩年CAGR為77.2%，維持業(yè)績高速增長。
其中，企業(yè)旗下三大板塊業(yè)務(wù)在2020年全年高增長的情況下增速仍有提升，智能軟件（+30%）、智能汽車（+70%）、物聯(lián)網(wǎng)（+137%），彰顯公司優(yōu)質(zhì)成長性。
西南證券研報分析，5G換機(jī)潮注入新活力，智能軟件業(yè)務(wù)增量可觀；軟件定義汽車成為行業(yè)共識，公司前瞻性布局持續(xù)兌現(xiàn)收益；泛物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域空間逐漸打開，引領(lǐng)公司業(yè)務(wù)邊際隨行業(yè)一同拓寬，支撐長期成長。
一、先發(fā)卡位優(yōu)勢持續(xù)兌現(xiàn)，三駕馬車齊驅(qū)業(yè)績高增
中科創(chuàng)達(dá)軟件股份有限公司創(chuàng)立于2008年3月，專注于Linux、Andoid和RTOS等智能操作系統(tǒng)底層技術(shù)及應(yīng)用技術(shù)的開發(fā)，以中游賦能者的角色助力并加速智能軟件、智能網(wǎng)聯(lián)汽車、智能物聯(lián)網(wǎng)三大核心領(lǐng)域的產(chǎn)品化和技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展至今已成為全球領(lǐng)先的智能操作系統(tǒng)產(chǎn)品和技術(shù)提供商。
公司深度綁定高通，率先搶占時代先機(jī)。2013年之前，中科創(chuàng)達(dá)便通過與高通聯(lián)合開發(fā) QRD、共同建立聯(lián)合實驗室等一系列舉措，形成了深度綁定的合作關(guān)系，之后，在智能手機(jī)市場競爭最激烈的時段，公司洞察IoT時代開啟先機(jī)，將業(yè)務(wù)范圍逐步拓展至車聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，已經(jīng)取得先發(fā)卡位優(yōu)勢。
隨著5G商用進(jìn)一步落地，下游多方應(yīng)用市場需求爆發(fā)，公司邁向快速發(fā)展的黃金時期。
具體來看，三大業(yè)務(wù)對應(yīng)不同成長曲線，中科創(chuàng)達(dá)短中長期動力皆足。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，智能軟件業(yè)務(wù)仍是穩(wěn)步發(fā)展的主力，2015-2020年營收CAGR為17.2%，但占比持續(xù)降低，2021年H1實現(xiàn)營收7.28億元，同比增長30.2%，貢獻(xiàn)比重43%；智能車載業(yè)務(wù)和物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)快速爆發(fā)，2015年-2020年二者營收規(guī)模均從2700萬元擴(kuò)張至7億元左右，CAGR分別達(dá)到94.9%、91.4%，貢獻(xiàn)營收占比均從5%提升至接近30%，雙劍合璧帶領(lǐng)公司業(yè)績爆發(fā)。
短期來看，受益于5G商業(yè)元年的開啟，下游需求迎來全方位爆發(fā)，車聯(lián)網(wǎng)及物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的相關(guān)應(yīng)用開始規(guī)模化落地，同時興起的5G智能手機(jī)“換機(jī)潮”也為趨于飽和的傳統(tǒng)智能終端存量市場帶來新活力。2021年1-6月，國內(nèi)市場5G手機(jī)累計出貨量1.28億部，同比增長100.9%，占同期手機(jī)出貨量的73.4%；上市新機(jī)型中5G手機(jī)110款，占同期手機(jī)上市新機(jī)型數(shù)量51.6%。
移動智能終端產(chǎn)業(yè)鏈中的主要參與者如移動芯片廠商、移動智能終端廠商、應(yīng)用軟件廠商等均需要進(jìn)行操作系統(tǒng)層面的定制化開發(fā)、調(diào)優(yōu)、測試、驅(qū)動等工作，以使自身的產(chǎn)品能夠迅速推向市場或提升用戶體驗，因此公司智能軟件業(yè)務(wù)將充分享受“換機(jī)潮”下芯片迭代、新機(jī)型推出、智能應(yīng)用調(diào)試升級帶來的訂單量增長。
2017-2019年該業(yè)務(wù)收入增速降至13%左右，2020年迎來反彈至20.2%，2021年H1同比增速達(dá)到30.2%，預(yù)計在未來的1-3年仍有望維持20%左右的收入增速，與智能車載和物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)共同貢獻(xiàn)業(yè)績增量。
中長期看，智能汽車和物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)是動力源泉。泛物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域正處在蓄力期到高速發(fā)展期的轉(zhuǎn)換階段，隨著政策的落地推動和基礎(chǔ)設(shè)施的完善，市場能量開始由供給側(cè)向需求側(cè)傾斜，行業(yè)想象空間將逐步被打開，高景氣度有望持續(xù)較長時間。
其中智能座艙接棒智能手機(jī)，是公司新一代核心業(yè)務(wù)，2021年H1，依托下游智能汽車的持續(xù)高景氣，該板塊業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收4.9億元，同比增速超70%。
二、內(nèi)生外延構(gòu)成全棧式版圖，供應(yīng)鏈地位升級
公司憑借積累多年的底層系統(tǒng)開發(fā)經(jīng)驗，橫向拓展至車載操作系統(tǒng)并無太大阻礙，同時持續(xù)加碼智能視覺引擎、人機(jī)交互和終端安全等前沿技術(shù)，為車載終端創(chuàng)造多項解決方案。
同時，公司于2016年起進(jìn)行一系列收購舉措，強(qiáng)勢提升IVI技術(shù)、HMI界面設(shè)計、圖像處理算法等多方面能力，實現(xiàn)了由底層OS開發(fā)向應(yīng)用層的延伸，完善了產(chǎn)品版圖，現(xiàn)為汽車提供從操作系統(tǒng)開發(fā)、核心技術(shù)授權(quán)到應(yīng)用定制的包括汽車娛樂系統(tǒng)、智能儀表盤、集成駕駛艙、ADAS和音頻產(chǎn)品在內(nèi)的整體智能駕駛艙軟件解決方案和服務(wù)。
軟件定義汽車趨勢下，傳統(tǒng)汽車制造產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，公司地位升級帶來議價能力提升。
隨著汽車的智能化升級，軟件變得復(fù)雜化，傳統(tǒng)的鏈?zhǔn)浇Y(jié)構(gòu)容易產(chǎn)生兼容性問題，最終導(dǎo)致終端用戶體驗的不一致。因此，整車廠越來越傾向于直接與軟件公司對接，鏈?zhǔn)浇Y(jié)構(gòu)向網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，公司產(chǎn)業(yè)鏈級別得以攀升至Tier1，商業(yè)模式將從過去的開發(fā)方案收費逐漸轉(zhuǎn)向按出貨量收取軟件許可費用，議價能力大大提升。
公司在全球擁有超過200家智能網(wǎng)聯(lián)汽車客戶，與上汽、一汽、大眾、理想、豐田、廣汽等頭部車廠合作的深度和廣度均有重大提升，其中公司2017年對Rightware的收購在客戶資源獲取方面起到了至關(guān)重要的作用。Rightware旗下的Kanzi系列產(chǎn)品是汽車UI設(shè)計工具，比較常見的有數(shù)字儀表盤，信息娛樂系統(tǒng)和抬頭顯示系統(tǒng)等，眾多知名的汽車品牌商如奧迪、寶馬、戴勒姆等均使用Kanzi進(jìn)行HMI設(shè)計。
現(xiàn)如今，公司發(fā)揮承上啟下定位優(yōu)勢，加深產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步融合，彰顯公司核心競爭優(yōu)勢。
公司在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域動作頻出，2020年與滴滴合作研發(fā)的DMS、ADAS等智能安全駕駛方案正式發(fā)布，打通智能座艙和智能駕駛兩大技術(shù)領(lǐng)域；與廣汽合作成立“廣汽研究院-中科創(chuàng)達(dá)智能汽車軟件技術(shù)聯(lián)合創(chuàng)新中心”攜手打造軟件和應(yīng)用創(chuàng)新；2021年公司收購了全球領(lǐng)先的自動泊車技術(shù)提供商輔易航,進(jìn)一步提升了在自動駕駛領(lǐng)域的產(chǎn)品和技術(shù)優(yōu)勢。與產(chǎn)業(yè)鏈多方參與者的價值匯聚將進(jìn)一步加速智能汽車的發(fā)展，培育鞏固生態(tài)優(yōu)勢，從而反哺公司業(yè)績高增。
公司面向智能物聯(lián)網(wǎng)市場推出“核心板+操作系統(tǒng)+核心算法”的一體化SoM產(chǎn)品，并以此為基后續(xù)發(fā)布TurboX智能大腦平臺以及TurboXCloud智能物聯(lián)網(wǎng)云平臺，為客戶提供物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用開發(fā)的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品及一站式技術(shù)支持服務(wù)，能夠幫助傳統(tǒng)企業(yè)快速實現(xiàn)智能產(chǎn)品的開發(fā)、量產(chǎn)和落地，降低智能化轉(zhuǎn)型的門檻。目前公司客戶主要集中在無人機(jī)、掃地機(jī)器人、可穿戴設(shè)備、AR/VR、攝像頭等消費級領(lǐng)域，與JVC、優(yōu)必選等全球知名的300余家終端廠商取得廣泛的業(yè)務(wù)聯(lián)系。
公司還是華為全球七家專業(yè)供應(yīng)商之一，也是Harmony2.0首批生態(tài)合作伙伴，2021年，公司發(fā)布基于RISC-V的WiFi+BLE芯片的鴻蒙操作系統(tǒng)，并已經(jīng)開始逐步量產(chǎn)出貨，能有效縮短客戶產(chǎn)品與鴻蒙適配、HiLink對接周期，可廣泛應(yīng)用于面向個人、家庭和行業(yè)的物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及解決方案。
總結(jié)：對于中科創(chuàng)達(dá)來說，三大業(yè)務(wù)板塊均維持高景氣度，5G 商用的落地鋪開，智能手機(jī)出貨量的持續(xù)高增為公司智能軟件業(yè)務(wù)帶來新增量；軟件定義汽車趨勢明顯，隨著智能汽車滲透率的提高以及軟件應(yīng)用層面的逐漸豐富，公司該板塊業(yè)務(wù)的先發(fā)布局開始進(jìn)入收獲期；物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，公司持續(xù)深化與產(chǎn)業(yè)鏈多方參與者合作，利用技術(shù)+生態(tài)擁抱萬億賽道。
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